导读：“相当遗憾”中国股市有杠杆吗，在如今网进科技北交所上市正式告一段落后，有接近于网进科技知情人士向叩叩财经透露，“为了此次北交所上市，网进科技及其相关中介机构也是花了较大力气进行合规性的整改，但一些变故导致了功亏一篑”。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：赵 擎@北京

编辑：翟 睿@北京

直到2025年5月25日，江苏网进科技股份有限公司（下称“网进科技”）终究还是未能向北交所递交其向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申请。

这便意味着网进科技此前筹谋多时的北交所上市之旅正式画下了一个令人遗憾的句号，因为在正在此前一日，网进科技那关于申请公开发行股票并在北交所上市辅导验收完成函已正式因到期而失效。

众所周知，但凡想要在A股申报上市的企业，需在申报之前进行上市辅导并获得监管机构的验收完成。

网进科技此次北交所上市部署的实施最早可以追溯至2023年8月15日，当日，其与长江证券正式签署剑指北交所的上市辅导协议并向江苏证监局报送了上市辅导备案的申请材料。

十天后的2023年8月25日，网进科技的上市辅导申请成功获得江苏证监局备案，由此，网进科技进入了最新一轮的上市辅导阶段。

按证监会于2024年3月11日重新修订并实施的《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》（下称《上市辅导规定》），当辅导机构对拟上市企业完成辅导工作，且已通过首次公开发行股票并上市的内核程序的，应当向派出机构提交相关辅导验收材料。派出机构在对其进行验收后，将出具验收工作完成函。

经过近9个月的上市辅导，网进科技北交所上市的相关辅导工作顺利通过了监管层验收——2024 年 5 月 24 日，刚刚进入新三板创新层挂牌不久的网进科技即发布公告称在当日收到江苏证监局下发的《江苏证监局关于长江证券承销保荐有限公司对江苏网进科技股份有限公司辅导工作的验收工作完成函》。

同样，在《上市辅导规定》中也明确指出，上市辅导验收工作完成函有效期为十二个月，“辅导对象未在验收工作完成函有效期内提交首次公开发行股票并上市申请的，需要重新履行辅导备案及辅导验收程序。”

网进科技此次上市尚未“摸”到北交所的申报之门，就悄然铩羽而归，这并不让人意外。

早在2025年4月时，在网进科技的该次上市辅导完成函仅剩月余的前夕，就有接近于网进科技的知情人士向叩叩财经透露，“网进科技已放弃了此次北交所上市的申报机会了，且在短期内，应也不会有别的上市计划了。”（详见叩叩财经相关报道《网进科技北交所上市连“门”都未摸到就提前锁定败局，注册制创业板IPO遭否第一股三闯A股将折戟：业绩惊现硬伤，资本化筹谋再付东流水》）

事实也果然如此。

“相当遗憾”，在如今网进科技北交所上市正式告一段落后，上述知情人士向叩叩财经透露，“为了此次北交所上市，网进科技及其相关中介机构也是花了较大力气进行合规性的整改，但一些变故导致了功亏一篑”。

熟悉网进科技的人都知道，虽然其至今未能跻身上市公司行列，但在A股资本市场中，其却早非无名之辈。

算起来，此次北交所上市已是近五年来网进科技第三次试图闯关A股上市了。

对于网进科技来说，其最为人知的一次IPO经历应是发生在2020年之时，也是这次失败的资本之行，让网进科技多了一项足以载入中国证券改革史的“头衔”——注册制下创业板IPO遭否第一股。

早在2020年6月29日，创业板注册制揭幕伊始，欲借政策改革东风实现上市美梦的网进科技便迫不及待地向深交所递交了创业板的IPO申请。

谁料想，在四个多月后的2020年11月11日召开的创业板上市委2020年第44次审议会议上，网进科技的上市申请意外遭到了否决，被上市委员们认为其“不符合发行条件、上市条件和信息披露要求”。

在网进科技IPO该次遭到否决之前，创业板注册制改革之下还尚未有被上市委员们投出“否决”票的企业。

从哪里跌倒，就越想从哪里爬起来。

经过痛定思痛的反思后，2022年9月，网进科技又计划再次闯关A股并正式重启了创业板上市部署。

但遗憾的是，在半年之后的2023年3月，这一次连上会的机会都未获得之时，网进科技便以主动撤回上市材料的方式终止了第二次创业板IPO的继续推进。

对于第二次继续剑指创业板上市却终遭铩羽的结果，曾有接近于网进科技的有关人士向叩叩财经解释称是，一方面因其该次IPO的保荐机构华金证券在审核过程中因其他事项受到了暂停相关业务的处罚，另一方面，网进科技也了解到北交所此时即将推出直联审核等重大利好政策，于是结合自身实际情况适时调整了资本市场上市计划。

于是也便引出了网进科技此番的第三次闯关A股并转道北交所的序幕。

在2023年3月宣布第二次申报创业板上市失败后，网进科技便紧锣密鼓地开启了北交所上市的一系列铺垫。

2023年6月初，网进科技向股转中心递交挂牌转让申请，并在2023年7月12日正式登陆新三板。

2024年3月15日，网进科技被调入新三板创新层。

自此，只要网进科技能顺利获得上市辅导验收完成函，不出意外的话，其就将顺利进入到北交所的申报审核流程中。

2023年7月12日，尚未开始北交所的上市辅导之时，网进科技就公开宣称其已与长江证券等中介机构签订 IPO服务协议，拟于新三板挂牌后18个月内向北交所提交发行上市申请文件。

但不出意外的意外还是发生了。

或许一切冥冥之中自有定数。

有意思的是，网进科技即将开启此次北交所上市之旅之前，就遭遇了一个大不大小的“插曲”。

2023年8月15日，网进科技已与长江证券正式签署了北交所上市辅导协议，对于已在新三板挂牌的网进科技而言，应及时按照公众公司的信息披露监管要求对相关事项进行披露。

但直到2023年8月21日，相关公告才以补充声明的方式姗姗来迟。

网进科技也承认是“因公司内部信息沟通疏忽导致公告未能及时披露”，并表示“将在今后的工作中进一步加强信息披露工作的管理，提升公司规范运作水平，确保公司信息披露的准确和及时”。

这一并不顺遂的开局，或已就提前预示着网进科技此次北交所上市道路将是一场充满挑战的坎坷之旅。

1）业绩再度惊变“剥夺”上市申报权限

早在2024年5月24日就获得了上市辅导验收完成函，网进科技应是有足够的时间来向北交所提交上市企业的，且按一般企业的惯常运作，唯恐“夜长梦多”出现变故，也为了尽快缩短时间完成上市审核，往往都会在获得验收完成函的第一时间就迅速向交易所提交上市材料。

但网进科技原本急冲冲的上市推进计划却在完成北交所上市辅导后就肉眼可见地停滞了下来。

所为何故？

这便就是前述接近于网进科技的知情人士所谓的出现了“一些变故”。

在刚刚获得北交所上市辅导验收函之时，网进科技还能在相关公告中对外宣称公司的财务条件是完全符合北交所上市规则的相关要求的，并称其也符合《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》规定的公开发行股票条件。

网进科技得出上市结论的理由便是，其在最近两年（即2022 年度和2023 年）中，经审计的归属于挂牌公司股东的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）分别为 5769.01 万元、5368.38 万元，加权平均净资产收益率分别为21.68%、16.85%。

根据彼时执行的《北京证券交易所股票上市规则(试行)》（下称《上市规则》），北交所对拟上市企业的申报标准之一即为“预计市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2500 万元且加权平均净资产收益率不低于 8%”。

但就在网进科技还未来得及感受其北交所上市辅导通过验收的喜悦，其背后的“变故”就已经悄然上演。

2024年8月，网进科技公布的当年上半年经营数据便是对这一“变故”的最佳注解。

据网进科技2024年中报显示，在2024年前6个月中，其营业收入约为1.45亿，同比下滑51.34%，而其对应的扣非净利润则仅有152.3万元，要知道，2023年同期，网进科技的扣非净利润则约为2593.2万元，同比降幅达到了惊人的94.13%。

对于2024年中期业绩的大幅“变脸”，网进科技给出的解释是主要原因系公司本年度竣工验收项目减少、结转收入减少所致。

有了这样的“最近一期”业绩表现，网进科技自然难以在当下向北交所上市获得进一步的推进。

也正是在2024年8月前后，北交所推出了一系列上市审核业务规则，对拟申报北交所上市的企业合规性认定进行了进一步的细化。

如在北交所2024年8月底发布的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第2号》就明确指出，“发行人最近一年（期）经营业绩指标较上一年（期）下滑幅度超过50%的，如无充分相反证据或其他特殊原因，一般应认定对发行人持续经营能力构成重大不利影响。”

显然，在网进科技2024年中报出炉之后，其“最近一期”的经营业绩指标的下滑幅度已足够被北交所认定为“持续经营能力构成重大不利影响”。

不过即便如此，此时的网进科技依然还有获得北交所上市申报的机会。

按照相关规定，只要能在上市辅导完成函的有效期内，向监管层证明其持续经营能力不存在重大不利影响，网进科技仍还可以继续推进北交所上市的部署。

如此这般，网进科技在2025年4月前后发布的2024年年报数据便是关键一环。

显然，按照公众公司年报披露的时限，在新三板挂牌的网进科技应是在2025年5月之前便需披露2024年年报，只要这“最近一年”的相关财务数据下滑幅度能大幅收窄至50%以内，那么，网进科技就还有趁上市辅导完成函有效期内提交北交所上市申报的机会。

2025年4月29日，网进科技正式公布其2024年年报，也正是这一份财务报表的出炉，将其北交所上市的希望彻底断送——其录得了较其2024年中报更为惨烈的一组经营数据。

据网进科技最新公布的财务信息显示，在2024年中，其营业收入同比下滑达62.32%，从2023年的6.13亿规模下滑至仅剩2.31亿元，对应的扣非净利润更是惨不忍睹，巨亏6295.2万元，与2023年同期的盈利5300余万相较，下滑幅度超过了217.2%。

扣非净利润的大幅亏损，也让其在2024年的加权平均净资产收益率达到了-19.9%。

按上述数据测算，在最近的2023年和2024年两年中，其平均利润出现了较大幅度亏损，加权平均资产收益率也将至负数。

这一下，不仅使得网进科技“持续经营能力构成重大不利影响”的界定更加夯实，其也直接不再满足北交所《上市规则》中要求的申报财务条件。

“2024年的巨额亏损，不仅断送了网进科技此次北交所的上市计划，也让其在今后几年内想要登陆A股市场更难上加难。”上述接近于网进科技的有关中介机构人士担忧地表示，对于目前的网进科技来说，尽快扭亏挽救岌岌可危的经营态势，恐怕比上市更急迫。

这是网进科技业绩在近几年内的第二次“异变”。

2020年时，在首次申报创业板IPO的过程中，网进科技曾在向深交所提交上市申报材料中预测其2020年业绩时称，预测营业将在4.67亿左右，对应扣非净利润将达到6476.66万。

因此后网进科技创业板闯关的失败，外界也在很长一段时间内无法得知其彼时预测的经营数据是否如实。

两年后，当网进科技再次启动创业板上市的步履时，众人才惊愕得知，网进科技2020年的业绩不仅与其当年提交给监管层的预测数据相差甚远，甚至与2019年相比，下滑幅度远超了监管层对上市企业业绩“变脸”的界定。

据2022年9月2日网进科技递交给深交所的IPO申报材料显示，2020年，网进科技经审计的营业收入仅为3.29亿，较其早前的预测数据足足减少了1.38亿之巨，而扣非净利润则仅为2210.13万，同比2019年下滑超过64%，仅完成其预测数的三成左右。

2）辛苦“合规路”再迎“一场空”

如上述所言，对于此次北交所上市，网进科技曾是相当重视且抱有极大希望的。

为了避免影响到其上市的推进，网进科技及其相关股东在前期辅导工作中，花了大量的工作来完成企业的“合规性”，为此，其目前的第一大股东昆山文商旅集团有限公司（下称“文商旅集团”）甚至还放弃了在网进科技中的相关董事人选的派驻与任命。

“创业板上市委员会审议认为，你公司未能充分、准确披露相关股东之间的股权转让及其资金往来和纳税情况、认定实际控制人的理由、实际控制人所持你公司的股份权属是否清晰、文商旅集团仅作为财务投资人的合理性等，不符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第六条、第十二条以及《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》(以下简称《审核规则》)第十五条、第二十八条的规定”，这是2020年11月11日，网进科技IPO首次闯关创业板上市委会议遭到否决后，深交所给出的理由。

据网进科技披露的信息显示，在2016年前，其控股股东兼实际控制人并非是如今的自然人潘成华，而是一名名为黄玉龙的美籍华人。

2016 年 3 月至 5 月，黄玉龙将持有原本持有的网进科技60.00%的股权分别转让，其中40%股份转让给了昆山文商旅集团有限公司（下称“文商旅集团”），此外，黄玉龙还将网进科技6%的股权以209.06万元的价格转让给苏州黑角投资行（有限合伙）（下称“黑角投资”）。

潘成华即为黑角投资的执行事务合伙人，并持有后者57%的财产份额。

在黄玉龙转让股权的同时，另一名为张亚娟的自然人股东也将其在网进科技中持有的30%股权以1045.31万元的价格转让给了潘成华。

通过上述两次股权转让，潘成华虽然持股比例不如文商旅集团，但网进科技仍将其认定为实际控制人。

但令人生疑的是，在上述股权转让同一时期，黄玉龙的银行卡曾有分别向黑角投资一位名为陈欣的投资人及张亚娟的转账纪录。

其中，黄玉龙对张亚娟的转账金额正好是1045.31万元，刚好与潘成华受让张亚娟相关股权的金额相同。

而黄玉龙对陈欣的转账金额约为209.06万元，这一数字也刚好与黑角投资受让网进科技6%的股权价格一致。陈欣的另一身份也是网进科技目前在任的副总经理。

也即是说，无论是潘成华控制下的黑角投资所获得的网进科技股权，还是潘成华从张亚娟处获得了相关股权，其实际资金来源皆还是来自于黄玉龙本人。

那么黄玉龙是否存在故意隐匿持股事实的动机？潘成华持有的有关股权权属到底归于谁？

这让网进科技的股权清晰度蒙上了一层厚厚的阴影。

此外，在经过其后一系列增资扩股后，在2020年时，文商旅集团依然还持有网进科技34.48%的股份，仍为网进科技第一大股东。

在首次闯关创业板IPO的申报材料中，网进科技称，文商旅集团虽是公司第一大股东，但对公司董事会、监事会、股东大会不具有重大影响，仅为财务投资者。

但事实上，文商旅集团不仅在彼时网进科技董事会中提名两名董事，且文商旅集团党委书记、董事长薛仁民也正是时任网进科技的董事长。

于是，在当年的这场创业板上市委员会审议现场中，上市委员们重点关注了网进科技实际控制人认定为潘成华的理由是否充分，实际控制人所持的相关股份权属是否清晰；同时，第一大股东文商旅集团持股比例超过三分之一，并有两名来自文商旅集团的人员担任董事，其中一名担任公司董事长，在此情形下，文商旅集团还被认定为对网进科技既无控制权，也无重大影响，仅作为财务投资人，这理由是否充分。

显然，上市委员们通过审理后，得出的答案都是否定的。

有了前次闯关上市的惨败教训后，在本次启动北交所上市之前，网进科技就对有关实际控制人的认定条件进行了进一步整改。

虽然包括文商旅集团和潘成华等人在网进科技中的持股结构皆未有变动，但文商旅集团党委书记、董事长薛仁民在2021年1月29日因工作原因辞去了兼任网进科技董事长一职，改任网进科技董事，网进科技的董事长一职则直接由潘成华接替。

此时距离薛仁民在网进科技中董事长的任期还有长达近两年时间。

2021年9月，由文商旅集团指派到网进科技的另一名董事丛宏也在任期内以工作原因辞任董事一职。

2022 年 12 月 6 日，在网进科技进行新一届董事会改选时，薛仁民则因未被提名，也正式从网进科技董事会名单中消失。

经过上述一番操作后，文商旅集团虽在网进科技中的持股与潘成华虽差距不大，但在网进科技的董监高队伍中，文商旅集团仅留下了一名监事，这在一定程度上巩固了潘成华作为网进科技实际控制人的资质认定。

“相关股权的权属问题，也是此次网进科技进行北交所上市辅导的工作重点，在长江证券对网进科技进行的新一轮辅导工作中，其通过股东访谈及股东调查函、查阅股东相关资金流水、查阅有关方面出具的确认文件等方式，进一步梳理规范了公司的历次股权转让事项。”在一年多前，网进科技此次北交所上市辅导即将完成之时，就曾有另一位接近于网进科技的中介机构人士向叩叩财经透露，不过，彼时该中介机构人士也坦承，“因该事件的特殊性，究竟最后的规范整改能否得到北交所的认可，也是该次网进科技上市的一大需要攻克的难点”。（详见叩叩财经相关报道《注册制下创业板IPO遭否第一股三闯A股箭在弦上！转道北交所便遭开局不顺的网进科技能否终圆上市梦？》）

如今看来，网进科技的股权权属问题和实控人认定合规性尚未来得及经北交所检验，其上市计划就已经提前败下阵了。

（完）

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